镍期货市场：美指上涨空头抛压逐步释放，隔夜伦镍收跌1.28%；伦镍最新收盘报16980，比前一交易日下跌220美元/吨，跌幅为1.28%，成交量6732手，国内市场，夜盘沪镍主力合约最新收报133890元/吨，下跌790元，跌幅为0.59%。

伦敦金属交易所（LME）3月24日伦镍库存报282888吨，较前一交易日库存量增加96吨。

长江镍业网讯：今日沪镍期货低开为主；主力月2605合约开盘报133920元/吨跌760元，9：10分沪镍主力2605合约报136010涨1330元/吨；沪期镍开盘低开高走，盘面维持高位运行；宏观面：本交易日镍价重点关注四大核心变量：中东地缘局势进展将直接左右全球避险情绪与工业金属资金流向；美元指数能否站稳 99 关口及美债收益率波动，仍是压制镍价估值的关键；国内不锈钢成交与钢厂补库节奏将验证旺季需求成色，放量则支撑镍价，持续清淡则加剧下行压力；LME 镍库存及资金持仓动向同样关键，累库与空头增仓将继续施压，反之或迎来技术性反弹。

供应端：过剩格局已定，短期难有根本转变

全球镍供应格局已被印尼主导。2026年高冰镍产能（尤其是印尼湿法产能）将集中释放，预计全年供应过剩高达26万吨，这是压制镍价的核心。尽管印尼下调产量目标并收紧政策带来短期收缩预期，但截至3月下旬，实际影响尚未显现，冶炼产能仍在释放，流通货源充足，供应宽松格局未变。

需求端：核心支柱双双疲软，增长引擎失速

镍需求呈现“旺季不旺”。不锈钢（占消费超六成）受地产家电拖累，钢厂高库存、低订单，采购需求持续收缩。新能源电池则陷入“增量不增镍”困境，磷酸铁锂电池挤压高镍三元份额，电池用镍增速缓慢（2025年仅增1万吨），无法弥补传统需求缺口。

库存端：海内外双高，持续压制价格

LME镍库存处近三年高位，上期所库存亦延续累库。在需求偏弱背景下，这种双高格局将持续压制镍价上行空间，且短期难以实现快速去库，加剧价格下行压力。

产业链现状：传导僵局，全链条承压

产业链陷入“上游挺价、中游亏损、下游疲软”的僵局。

上游矿山：受印尼政策影响，镍矿成本抬升，挺价意愿强，构成成本支撑，其议价能力相对增强。

中游冶炼：面临“原料涨、成品跌”的双向挤压，利润空间被极度压缩，湿法企业已普遍亏损，行业出现产能出清与降负荷生产信号。

下游消费：不锈钢与新能源领域均以刚需采购为主，补库谨慎。钢厂订单不足，电池厂新增订单有限，疲软需求向上传导，形成价格传导阻塞，导致镍价缺乏上行动力。

宏观面前瞻及镍价走势预测

今日市场核心影响因素包括：地缘局势（美伊停火谈判预期）及美元走势，二者将主导宏观情绪，若美元站稳99关口将继续压制镍价。产业基本面上，需关注不锈钢旺季现货成交能否放量，以及LME镍库存与资金动向，若库存累库、空头增仓则镍价承压。今日预计镍价预计偏强震荡，现货市场小幅调涨，伦镍或延续上行，沪镍主力主要区间在13.5-13.8万元/吨。主因在于宏观压制与“旺季不旺”的现实制约反弹，但上游成本支撑使其下方空间有限。

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