刚果金铜与硫酸：数据梳理与核查备忘
2026-04-18 10:58:25
（来源：紫金天风期货研究所）
来源：紫金天风期货研究所
刚果金数据透明度有限，本文仅基于公开信息整理推算，未经一手调研核实，难免存在偏差，欢迎同行指正，公众号下私信笔者即可。
Q1：刚果金铜产出有多少？
根据刚果金矿业部年度统计公报，刚果金铜产量仍在快速上升，且结构长期偏阴极铜。2025 年阴极铜 284.74 万吨、精矿含铜 47.14 万吨、粗铜 18.47 万吨；阴极铜占总铜产量约 81.3%，硫酸约束仍是影响刚果金铜供给的核心变量。
年份 | 阴极铜（Lualaba 省） | 阴极铜（Haut-Katanga 省） | 阴极铜合计 | 精矿含铜 | 粗铜（fusion） | 铜总量 |
|---|---|---|---|---|---|---|
2022 | 110.80 | 66.66 | 177.46 | 58.43 | 15.70 | 251.58 |
2023 | 152.85 | 64.55 | 217.40 | 54.78 | 20.44 | 292.62 |
2024 | 184.32 | 71.48 | 255.80 | 38.45 | 15.77 | 310.02 |
2025 | 209.96 | 74.79 | 284.74 | 47.14 | 18.47 | 350.35 |
关于刚果金阴极铜到底多少是湿法铜，官方并没有像智利一样给予明确的区分，在这里笔者采用业界常用的机构A与机构B的数据，机构A与机构B对总量判断接近，但在湿法层面两者差距较大，机构A2025认为EW铜约为284.66万吨，但机构B认为SX-EW为144.62万吨，笔者的猜想是机构A的 `EW` 口径更宽，机构B的 `SX-EW` 口径更窄。
年份 | 机构A湿法（EW） | 机构A精矿 | 机构A总计 | 机构B湿法（SX-EW） | 机构B非 SX-EW | 机构B总计 |
|---|---|---|---|---|---|---|
2024 | 258.97 | 60.13 | 320.52 | 145.59 | 177.07 | 322.66 |
2025 | 284.66 | 59.92 | 345.99 | 144.62 | 193.44 | 338.06 |
2026 | 301.42 | 67.56 | 370.39 | 137.27 | 225.15 | 362.42 |
先看火法端。机构A的 smelter 数据说明，刚果金确实有一条 `精矿 / 渣料 -> blister` 的火法链条，而且后续会随着 Kamoa 冶炼厂放量而明显扩张；但它的量级仍不足以解释机构A与机构B那 100 多万吨的湿法口径差，下图为2025年数据。
冶炼厂 | 运营方 | 粗铜产能（万吨/年） | 精矿入炉 | 渣料/水泥铜入炉 | 粗铜产出估算 |
|---|---|---|---|---|---|
Lualaba Copper Smelter（LCS） | 中国有色矿业集团（CNMC） | 40.0 | 7.39 | 7.55 | 14.94 |
Congo Dongfang International Mining（CDM） | 华友钴业 | 2.5 | 4.65 | — | 4.65 |
Kamoa-Kakula 冶炼厂 | Ivanhoe Mines | 12.5 | 1.50 | — | 1.50 |
Rubamin | 2.5 | 2.00 | — | 2.00 | |
DR Congo Various | 其他 | 2.5 | 1.00 | — | 1.00 |
| 合计 | 60.0 | 16.54 | 7.55 | 24.09 |
再看精炼端。机构A的刚果金 `Refinery production database` 里，`Data` 只有 `EW`、`Capacity` 和 `Utilisation rate`，没有单列 `Electrorefined`。而且主要项目是 Tenke、Sicomines、Kisanfu、Kamoto 这类典型浸出—萃取—电积资产，而不是 LCS、Kamoa 这种火法冶炼厂。也就是说，在机构A的刚果金口径里，`EW` 基本可以近似视为湿法铜；`blister` 的意义是证明火法链条存在，而不是反向证明 `EW` 里混入了大规模火法精炼阴极。
精炼项目 | 运营方 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|
Tenke Fungurume | Tenke Fungurume Mining SA | 44.91 | 51.55 | 56.50 |
Sicomines | Sino-Congolaise des Mines SA | 24.48 | 23.03 | 25.31 |
Kisanfu | CMOC Group Ltd | 20.10 | 22.63 | 22.00 |
Kamoto | Kamoto Copper Co., SA | 19.06 | 18.87 | 21.50 |
Metalkol RTR | Metalkol SA | 10.10 | 10.49 | |
Deziwa | Société Minière de Deziwa SAS | 8.81 | 9.48 | 9.02 |
其他 | 其余 EW 项目 | 131.51 | 149.00 | 156.59 |
| 合计 | 258.97 | 284.66 | 301.42 |
综合比较后，笔者认为，刚果金精炼铜仍以电积铜为绝对主体。
Q2：刚果金的硫磺从哪里来？
刚果金对海湾硫磺依赖度很高。按 2022 年 WITS / Comtrade 伙伴拆分，刚果金当年进口粗硫磺 134.43 万吨，阿联酋和卡塔尔合计占比约 68%，海湾总占比约 77%。2023硫磺总进口进一步放大到 269.49 万吨，折硫酸当量上限约 824 万吨。（暂未看到2024、2025年数据）
来源国 | 数量（吨） | 占比 |
|---|---|---|
阿联酋 | 542,165 | 40.3% |
卡塔尔 | 371,682 | 27.6% |
南非 | 170,694 | 12.7% |
俄罗斯 | 84,960 | 6.3% |
科威特 | 68,887 | 5.1% |
阿曼 | 60,213 | 4.5% |
哈萨克斯坦 | 14,635 | 1.1% |
Q3：成品硫酸进口？
成品酸没有海湾敞口，但对赞比亚依赖极高。2023 年刚果金进口成品硫酸 55.14 万吨，其中 97% 来自赞比亚。从赞比亚口径来看，2022、2023、2024年赞比亚分别对刚果金出口75.26万吨、53.68、47.9万吨。（2025年数据未获得）
来源国 | 数量（吨） | 占比 |
|---|---|---|
赞比亚 | 534,926 | 97.0% |
南非 | 12,335 | 2.2% |
津巴布韦 | 1,812 | 0.3% |
印度 | 840 | 0.2% |
Q4：赞比亚产酸大国，缺酸吗？
问题不在总产能，而在可外供商品酸。按A机构口径，2024 年赞比亚硫酸产能约 390 万吨、产量约 340 万吨、国内需求约 220 万吨，但大量副产酸绑定自家浸出环节，可出口给刚果金的自由酸远小于表面产量。2024-2026 年 Mopani、Kansanshi 等装置检修和停产反复扰动供给，赞比亚对刚果金的硫酸出口也从 2022 年 75.26 万吨降到 2024 年 47.90 万吨。
从政府的表态看，政策重心也在向“内需优先”倾斜：2025 年 9 月赞比亚曾短暂禁酸出口后迅速撤回，2026 年 2 月又改为许可制出口，官方口径就是要确保国内工业持续获得硫酸供应。
Q5：Kamoa-Kakula 能提供多少酸？当前酸价？
Kamoa-Kakula 冶炼酸厂设计产能 70 万吨/年，2025-12-29 出首批酸；2026 年一季度已产酸 11.79 万吨，折年化约 48 万吨。价格方面，公司在 2025Q2 和 2025Q3 尚未披露硫酸实际售价；到 2025Q4 末 smelter 出首批酸后，先披露 Kolwezi 现货高点已到 700 美元/吨，随后在 2026-02-18 首次给出高强度硫酸平均实现价已超过 450 美元/吨；到 2026Q1，公司进一步披露当前实现价约 500 美元/吨，且季度内现货价格继续上行，说明本地酸依旧较紧。
Q6：霍尔木兹封锁量化冲击？
如果按 2023 年刚果金进口 269.49 万吨硫磺、其中约 77% 来自海湾估算，霍尔木兹受阻将直接扰动约 207 万吨硫磺，折硫酸当量约 634 万吨。