我的钢铁网：2026年4月22日，澳大利亚矿企BHP发布2026财年第三季度（对应自然年2026年第一季度）生产销售报告。报告显示，尽管当季铁矿石产销量环比有所回落，但同比仍保持小幅增长态势。西澳铁矿石业务（WAIO）产量创下历史同期新高，其中南坡矿(South Flank)矿区已超铭牌产能运行；Samarco产量同比大幅增长17%；同时年度铁矿石销售谈判也已达成。

从财年累计情况看，BHP在2026财年前三季度（对应自然年2025年7月—2026年3月）铁矿石总产量为2.16亿吨（按100%基准计）。公司在最新季报中维持全财年2.84亿至2.96亿吨的产量指导目标不变。若以中间值2.9亿吨计算，BHP2026财年第四季度（即自然年2026年第二季度）铁矿石产量约为7368万吨。这一目标略低于过去三年同期7400万吨的平均水平，因此全财年实际产量可能向目标区间的上沿靠拢。下文将聚焦BHP铁矿石业务，解析其产量提升的关键驱动因素，并探讨未来的增长潜力。

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西澳产量创同期新高，南坡矿超铭牌产能运行

2026年一季度BHP西澳矿区（WAIO）铁矿石产量为6975万吨，环比降657万吨，同比增191万吨。产量环比回落延续其一贯“前低后高”的季节性走势，而同比实现增长主要得益于采矿和物流环节持续优化。（图1）矿区开采量创下历史新高，再加上原有库存支撑，皮尔巴拉中部枢纽（南坡矿与Mining  Area C矿区）的产量达到历史最高水平，其中South  Flank矿区的实际运营产量已经超过了其年化铭牌设计产能。港口方面，去年四季度完成的CD3翻新工程提升了翻车机运行效率，叠加本季度铁路技术计划（RTP1）计划内施工减少，铁路网络效率有所提升。

与此同时，Samarco本季度铁矿石产量为376.4万吨（按100%权益计），同比增长55.8万吨。产量增长主要得益于第二座选矿厂爬产，原料品位及回收率有所提高。Samarco矿区目前仍在持续复产，其年化产能已恢复至约1500万吨。根据公司及公开信息，Samarco计划通过重启和升级选矿系统、球团生产设施及配套基础设施，在2028年1月前全面恢复至溃坝前水平，即2600万吨/年。

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 “块强于粉”销售趋势延续

2026年第一季度，BHP西澳矿区铁矿石总销量（按100%基准计）为6700万吨，环比减少840万吨，降幅为11%，同比微增24万吨，基本持平。销量环比回落主要有两方面原因：一是季节性因素，一季度通常受降雨天气影响，发运节奏偏慢；二是受高基数影响，前一个季度往往是全年发运的高峰期。

从产品结构来看，BHP块矿销售表现持续优于粉矿。一季度块矿销量同比增加106万吨，而粉矿仅增加24万吨。（表1）一方面，南坡矿项目持续稳定产出，为块矿提供了充足且稳定的资源保障。另一方面则来自需求端的支撑。自2025年四季度以来，铁矿石块矿溢价快速下行——从2025年9月15日的高点0.18美元/干吨度，持续下跌至2026年1月12日的最低点0.014美元/干吨度，累计跌幅高达92%。块矿溢价的大幅收窄，使得块矿相对于替代品球团的经济性显著提升，钢厂也相应加大了块矿的入炉比例。（图2）

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中期3.05亿吨目标明确，远期增量可期

BHP在2026财年前三个季度累计生产铁矿石2.16亿吨（按100%基准计）。公司在最新季报中维持全年2.84亿至2.96亿吨的产量指导目标不变。若以中间值2.9亿吨计算，2026财年第四季度（即自然年2026年第二季度）需完成约7368万吨铁矿石生产。这一目标略低于过去三年同期的7400万吨均值，因此实际产量可能向目标区间的上沿靠拢。另外，BHP在报告中表示其年度销售谈判已经达成，年内公司仍处于以运营优化为主导的产能平台期，西澳矿区铁矿石产量预计维持在2.9亿吨左右的水平。

资源方面，截至2025年6月30日，BHP西澳矿区铁矿石总资源量约40.5亿吨，尽管CID与MM因采矿计划调整和资源消耗有所减少，但整体资源储量依旧可观。（表2）

根据BHP季报中中期生产指引目标，其西澳铁矿石业务（WAIO，100%基准）目标是从2028财年第四季度（2028年4月）起实现年产量3.05亿吨以上，同时将单位成本控制在17.5美元/吨以下。当前约2.9亿吨实际产量距离这一目标还有约1500万吨的增量空间。要实现这一产量增长目标，主要是对现有基础设施的持续优化。公司已按时按预算完成了多个投入项目，包括在2025年四季度提前完成CD3矿区更新项目。

另外，Western  Ridge破碎机项目（WRC）进展顺利，目前已完成超过75%，计划在今年下半年产出第一批矿石。WRC是一个产能替代项目，年处理能力3000万吨，年均产量2500万吨，服务年限12年，主要用于替代纽曼周边即将枯竭的矿体，建成后将成为一座运营成本较低的露天矿，并利用现有的港口和铁路基础设施进行开发，帮助BHP维持西澳2.9亿吨的可持续产能，并巩固其成本竞争力。

BHP正在黑德兰港投资建设第六台翻车机（CD6）及配套的输送机等设施，这是港口去瓶颈项目二期（PDP2）的核心内容，也是BHP为实现中期年产3.05亿吨目标而部署的关键基础设施项目。该项目于2025年12月开工建设，预计CD6将在2028年第二季度处理首批铁矿石。新增的CD6将部署在黑德兰港的Nelson  Point作业区，与现有的五台翻车机（分布于Nelson Point和Finucane  Island）协同运行。CD6的投运恰好与2029财年计划启动的翻车机集中更新周期形成缓冲——在旧设备陆续停运升级期间，新增的第六台翻车机能够有效分担卸车压力，降低计划性维护对港口发运能力的冲击。总体来看，虽然短期内BHP的产量增量相对有限，但通过供应链效率的持续优化以及替代项目的稳步推进，公司实现突破3.05亿吨中期目标的前景值得期待。