SHPGX导读：4月15日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示4月6日-12日，中国原油综合进口到岸价格指数为169.08点，周环比上涨10.94%，同比上涨33.65%。

4月15日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示4月6日-12日，中国原油综合进口到岸价格指数为169.08点，周环比上涨10.94%，同比上涨33.65%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至4月3日当周，美国商业原油库存增加308.1万桶，至4.6472亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存增加2.4万桶，至3148.9万桶。

上周国际原油价格延续高位震荡走势，整体表现为冲高回落后再度企稳。截至4月10日收盘，Brent原油期货价格环比下跌12.68%，至95.20美元/桶；WTI原油期货价格环比下跌13.42%，至96.57美元/桶。上海期货交易所原油期货价格环比下跌15.67%，至636.3元/吨.市场在供应持续受扰与停火预期反复博弈中运行，油价波动性维持高位。一方面，地缘政治紧张局势仍对供应形成约束，对油价提供支撑；另一方面，阶段性缓和预期及供应调整信号对价格形成压制。整体来看，供应扰动、运输不确定性及市场情绪变化共同主导上周油价走势。

供应端继续受到中东局势及运输受限的深度影响。关键能源运输通道仍未完全恢复通行，全球原油运输效率持续受限，导致部分原油无法顺利进入市场，供应链运行仍存在明显瓶颈。同时，前期冲突对能源基础设施的冲击仍在持续，对产量及出口能力形成约束。

在此背景下，市场通过替代路径进行调整，例如通过绕航及管道运输等方式维持原油流动，但相关路径运输效率较低，且运输成本明显上升，难以完全弥补传统通道受阻带来的缺口。此外，尽管部分产油国存在增产预期，但在当前运输受限背景下，对实际供应改善作用有限。整体来看，供应端仍呈现偏紧格局，对油价形成支撑。

需求方面，市场表现相对平稳但结构性分化明显。一方面，部分消费国为应对供应不确定性，仍维持一定采购及补库需求，支撑市场基本交易活跃度。另一方面，高油价环境及能源供应不稳定性对终端消费形成抑制，需求增长动能受到一定压制。在此背景下，需求端整体呈现“刚性支撑与价格抑制并存”的特征，对油价的推动作用有限，市场仍以供应端驱动为主。

地缘政治因素仍是影响市场的核心变量。当前区域局势持续紧张，关键能源运输通道运行不稳定，对全球原油供应链形成持续扰动。同时，航运安全性下降导致运输成本及保险费用上升，进一步推高原油流通成本。

与此同时，市场对局势缓和的预期仍不时出现，使得风险溢价在高位波动。供给冲击与缓和预期交替作用，导致市场情绪频繁切换，油价波动性显著增强。总体来看，地缘政治不确定性不仅通过供应端影响价格，也通过预期机制放大市场波动，成为上周油价波动的重要驱动之一。

综合来看，短期油价走势仍将围绕地缘局势进展及运输恢复情况展开。若关键通道持续受限，供应缺口或进一步扩大，油价仍存在上行空间；若局势出现实质性缓和并推动运输恢复，油价将面临回调压力。

截至4月7日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为424270手，较上周下跌1.30%；持有NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸为137838手，较上周上涨5.45%；机构投资者持有期货与期权净多头头寸涨跌互现，表明机构投资者对未来油价走势仍存分歧。

现货市场，4月10日，迪拜原油价格100.82美元/桶，周环比下跌12.03%；阿曼原油价格101.05美元/桶，周环比下跌11.68%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

本文来源 | 上海石油天然气交易中心

本文作者 | 杜浩诚

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